中金宸大 以制度创新赋能未来产业 代表委员建言深化资本市场改革
近日，中国证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，将着力推动资本市场在市场韧性、制度包容性适应性、上市公司质量、监管及投资者保护、对外开放等五方面实现新提升。
在制度包容性适应性方面，近年来，我国充分发挥多层次资本市场枢纽功能，以推动科技创新和产业创新融合发展。面对新一轮科技革命和产业变革中涌现的新业态、新模式，制度层面应如何更精准地匹配创新需求、更高效地优化资源配置？
今年全国两会，多位代表委员围绕这一核心议题积极建言，旨在更好发挥资本市场功能，加快培育和发展未来产业。
改革深化以“两创板”为先手棋
确立多元包容的上市标准，再融资突出“扶优扶科”导向，创设灵活的股权激励机制，支持收购优质未盈利企业……在一系列包容创新的制度推动下，近年来，资本市场服务科技创新的效能持续提升，资本市场含“科”量进一步提升。
数据佐证了这一变化：2025年底，电子行业总市值已超过银行板块，成为A股第一大行业；A股市值前50名的公司中，科技企业从5年前的18家增加到了24家。
今年政府工作报告对资本市场作出明确部署：持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。
在代表委员看来，科创板和创业板作为服务科技创新的主阵地，其改革深化被视为关键抓手。后续应持续提升这两大板块的包容性与适应性，以更好地匹配处于不同成长阶段企业的多元需求。
全国人大代表、深圳证券交易所理事长沙雁表示，深化创业板改革是今年推动资本市场改革发展的一个重要举措，深交所正在紧锣密鼓地做好相应准备工作。下一步，深交所将以深化投融资综合改革为关键抓手，以深化创业板改革为引领，全方位提升发行上市、再融资、并购重组等制度机制的包容性和适应性。
全国政协委员、上海证券交易所总经理蔡建春表示，上交所将支持科技创新类、转型升级类企业融资、并购，特别是在科创板落实好在关键核心技术上有突破的科技型企业常态化上市、常态化融资、常态化并购。
制度赋能更加适配未来产业
未来产业代表经济增长新引擎，更关乎长远竞争力。代表委员认为，资本市场应提升制度供给的精准性与灵活性，以更具包容性、适应性的制度安排，护航未来产业成长。
在上市标准层面，需探索建立更具包容性的支持机制。全国人大代表、江苏综艺集团董事长昝圣达建议，试点“未来产业上市包容机制”，聚焦人工智能、商业航天、生物制造等前沿领域，实施更适应上述领域企业特点的上市支持政策。
他举例称，由相关部门制定并动态更新“未来产业”指导目录与关键技术里程碑图谱，推广北交所“硬科技属性”量化评价工具，扩大科创板第五套上市标准的适用范围等。
在改革进程中，资本市场应实现对未来产业的全周期赋能。全国政协委员、申万宏源研究首席经济学家杨成长表示，资本市场要积极推进金融服务与科技服务相融合，着力解决未来产业发展面临的技术风险共担、技术风险评价及技术成果产业转化等难题。
杨成长建议，资本市场要加速从融资金融模式向风险服务模式转变，建立多元金融机构与科技服务中介机构共同参与的技术风险共担机制。同时，要引导未来产业企业提升信息披露质量，联合各方打造“技术报表”，从研发团队、技术路径、市场潜力等多维度评估风险，并推动金融机构与技术经纪人、中试平台等合作，在技术成果转化全流程提供科技与金融的融合服务，加大科技基础资产证券化产品供给，打通科技、产业、金融的良性循环。
全国人大代表、上海国投公司董事长袁国华同样认为，投资未来产业需要市场各方支持，不仅国有资本、社会资本要参与投资，还应鼓励其他多元化资本共同参与。当前创业板改革正在推进，建议创业板改革在制度设计上，为未来产业提供更多支持，进而实现“从早、从小、从长”全方位赋能，让企业成长与资本投资的周期更加匹配。
生态筑基优化长期投资环境
未来产业的种子要生根发芽，离不开“耐心资本”的土壤和“长线资金”的活水。代表委员认为，应着力引导和汇聚不畏短期波动、专注长期价值的“长钱”，从而为未来产业的壮大提供最坚实的资本沃土。
全国政协委员、民革中央经济委员会副主任何杰建议，充分发挥直接融资的作用，积极引入能够陪伴企业成长的长期资金。例如，引导长线资金入市，进一步放宽养老金、商业保险资金等投资硬科技产业的限制，为科技领域的长周期项目提供稳定“水源”。
从法治层面构建鼓励长期投资的稳定制度预期，是引导“耐心资本”的基础。全国政协委员、中华全国律师协会监事长吕红兵建议，将中长期产业政策要求提升至产业促进法律制度的高度，借鉴清洁生产促进法、循环经济促进法等立法实践，制定数字经济、人工智能、生物制药、商用航天、低空经济等新兴产业、未来产业相关法律制度。在此基础上，提炼形成新质生产力产业促进法。
在吸引境外长期资本方面，运行十余年的QFLP（合格境外有限合伙人）制度已起到关键作用，如何让其更好发挥作用？
全国政协委员、中信资本董事长兼首席执行官张懿宸建议，可借鉴国际经验并结合我国国情，对投资硬科技、先进制造等国家鼓励产业的QFLP给予优惠税率鼓励，以更好地引导外资投向战略新兴领域。
群策群力之下，我们正在迎来一个与未来产业脉搏同频、同向而行的资本市场。
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